
在过去的一周多时间里,黄金现货价格下跌了约10%,再次引发市场舆论对黄金多空的热议。
同样在这段时间里,老铺黄金计划再次配售27亿港元H股(732.5港元/股),配售截止日期为10月30日。

根据此次配售的资金规划,老铺拟用70%的资金储备黄金,相比上一次配售时的募资用途,其加大了囤金的开支比例。
一方面,加大囤金是为了满足其近来高增长的存货需要;另一方面,更大规模的囤金动作也是老铺坚定看多未来黄金走势的体现。
只不过,老铺日前股价不足670港元/股,其配售价与股价已形成倒挂,此次配售计划尚面临不确定性。
对此,市场可能更关注(或担忧)的是:
上半年数据显示老铺处在高速扩张期,这至少意味着要维持这种高增长态势,老铺需要有足够的黄金进行销售,需要加大囤金量;
2024年老铺的存货余额为41亿元,今年上半年为87亿元,期间的销售成本超76亿元(其中材料成本约70亿元),意味着这期间老铺购入的存货金额约为116亿元;
2024年老铺的存货周转天数为195天,今年上半年降至150天,按照其发展态势估计,下半年的存货购入金额会大幅高于116亿元,资金需求量很大;
若此次配售失败,老铺可能转为债务融资来进行囤金,这将对其流动性施压,上半年其经营活动净现金流为-22亿元,继续大量购入存货预计不会使下半年经营现金净额流转正;
随着今年来黄金现货价格大幅且持续走高,老铺的补货价格也随之上涨,进而推高了销售成本,使其毛利率从2024年的42%降至上半年的38%,持续高价补货将使毛利率进一步下跌;
因此,老铺在10月26日的今年第三次产品调价中大幅提高了价格涨幅,相比于今年2月和8月约5%~13%的涨幅,此次涨幅超20%,以此缓解毛利率的下降压力;
大幅提价可能会影响终端销量,叠加近期金价下调影响,理论上会不利于老铺的营收,是一次检验老铺奢侈品属性的窗口。
换言之,老铺正面临着多个不确定性,一是此次配售融资的最终结果,二是品牌定价能否与金价脱钩,三是高增长态势能否延续,四是毛利率能否被修复,五是大量囤金开支与经营活动净现金流出的平衡拐点在哪里。
此外,黄金价格开始出现较大幅度的回调,加上A股股指十年后再破4000点,黄金与股市正成为投资市场的一个选择题。
星速配资提示:文章来自网络,不代表本站观点。