在过去的一周多时间里，黄金现货价格下跌了约10%，再次引发市场舆论对黄金多空的热议。
同样在这段时间里，老铺黄金计划再次配售27亿港元H股（732.5港元/股），配售截止日期为10月30日。
根据此次配售的资金规划，老铺拟用70%的资金储备黄金，相比上一次配售时的募资用途，其加大了囤金的开支比例。
一方面，加大囤金是为了满足其近来高增长的存货需要；另一方面，更大规模的囤金动作也是老铺坚定看多未来黄金走势的体现。
只不过，老铺日前股价不足670港元/股，其配售价与股价已形成倒挂，此次配售计划尚面临不确定性。
对此，市场可能更关注（或担忧）的是：
上半年数据显示老铺处在高速扩张期，这至少意味着要维持这种高增长态势，老铺需要有足够的黄金进行销售，需要加大囤金量；
2024年老铺的存货余额为41亿元，今年上半年为87亿元，期间的销售成本超76亿元（其中材料成本约70亿元），意味着这期间老铺购入的存货金额约为116亿元；
2024年老铺的存货周转天数为195天，今年上半年降至150天，按照其发展态势估计，下半年的存货购入金额会大幅高于116亿元，资金需求量很大；
若此次配售失败，老铺可能转为债务融资来进行囤金，这将对其流动性施压，上半年其经营活动净现金流为-22亿元，继续大量购入存货预计不会使下半年经营现金净额流转正；
随着今年来黄金现货价格大幅且持续走高，老铺的补货价格也随之上涨，进而推高了销售成本，使其毛利率从2024年的42%降至上半年的38%，持续高价补货将使毛利率进一步下跌；
因此，老铺在10月26日的今年第三次产品调价中大幅提高了价格涨幅，相比于今年2月和8月约5%~13%的涨幅，此次涨幅超20%，以此缓解毛利率的下降压力；
大幅提价可能会影响终端销量，叠加近期金价下调影响，理论上会不利于老铺的营收，是一次检验老铺奢侈品属性的窗口。
换言之，老铺正面临着多个不确定性，一是此次配售融资的最终结果，二是品牌定价能否与金价脱钩，三是高增长态势能否延续，四是毛利率能否被修复，五是大量囤金开支与经营活动净现金流出的平衡拐点在哪里。
此外，黄金价格开始出现较大幅度的回调，加上A股股指十年后再破4000点，黄金与股市正成为投资市场的一个选择题。
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